和记国际和记黄埔之专题研长和口岸营业领土笼罩环球◁▷…，处熟行业领先位子；受益于疫情和缓商业复 苏▽•●，营收及 EBITDA 同比大增长和口岸营业环球领先☆△◁，2021 年总含糊量占环球的 12%安排☆…，正在 26 个邦度的 52 个 口岸具有共 291 个筹备泊位☆…。正在环球 10 个最劳累集装箱口岸中的 4 个均有营业筹备▼-，包 括上海、深圳、宁波和香港▽●。长和口岸营业网罗和记口岸集团与和记口岸信任两个个别▼。长和持有和记口岸集团 80%的股权△•▲，营业网罗中邦内地及其他香港、欧洲、亚洲、澳大 利亚及其他◁◆，以及其他口岸闭联任事▼。和记口岸信任服从长和持有 30.07%的股权比例分 派利润★。2021 年◁▪○，长和口岸营业营收同比扩充 29%至 423 亿港元•▼，比较 2019 年延长 20%◁； 占公司比重 9%■；受惠于环球疫情有所 和缓，长和口岸营业已全部复兴乃至越过疫情前秤谌▽，网罗欧洲的英邦、西班牙巴塞罗 那及荷兰鹿特丹口岸-▷，亚洲的泰邦兰差彭、印尼雅加达口岸■，以及墨西哥、巴哈马群岛自正在港及巴拿马口岸等均录得营业延长▲▼-。环球疫情屡次导致口岸拥堵也推升了费 用◇○◆，加上新收购营业也劈头奉献●。目前，环球口岸运力仍处于紧平均状况•▲。预计另日◁◆， 咱们以为海运需求正在 2022 年仍将保留繁荣=○。咱们以为◆▽，长和口岸营业正在区位、水文、航 道等均具有区域垄断性，将直给与惠▼☆。和记口岸集团：由长和直接控股◇•，口岸笼罩亚洲、非洲、欧洲、美洲、大洋洲的 26 个邦度。欧洲营业显露亮眼★…，受益于英邦、西班牙、荷兰及波兰商业扩充▲，营收同比 增 24%至 133 亿港元○，比较 2019 年延长 22%▽△；EBITDA 同比增 30%至 38 亿港元，对 比 2019 年延长 21%●。别的，正在 2021 年 6 月收购的荷兰 Delta II 船埠也劈头奉献。亚洲、 澳大利亚及其他地域亦有延长□□=。固然正在 2020 年沙特 阿拉伯达曼的船埠特许筹备权届满，但和记正在 2021 年 2 月缔结赞同，投资了沙特阿拉伯 吉赞根柢工业及下逛物业城内的众用处船埠▽★。同年 9 月又缔结赞同运营沙特萨勒曼邦王 能源园区内的保税邦际陆港及物流区域-◇□，抵消了沙特阿拉伯达曼的收入吃亏○。中邦内地 及其他香港显露较逊▼▲△。收入降落源于长和正在 2020 年出售了上海明东集装箱船埠 20%的股权-○☆。别的△，和记还透露正正在与埃及运输部考虑投 资运营 2 个新船埠◆▪•。和记口岸信任（HPHT◁=■.SP）：宇宙首个上市买卖的口岸信任△，于 2011 年 3 月正在 新加坡买卖所主板上市☆=▽。旗下资产笼罩 7 个船埠：香港邦际集装箱船埠（HIT）、中远-邦 际集装箱船埠（COSCO-HIT）、亚洲集装箱船埠（ ACT）、盐田邦际集装箱船埠 （YANTIAN）、惠州邦际集装箱船埠（HICT）、江门邦际集装箱船埠和南海邦际集装箱码 头◆▲。别的还包蕴口岸辅助任事公司●=★：亚洲口岸联运（APS）、和记物流以及和记口岸深圳 和记内陆集装箱仓储（SHICD）◁。2021 年收入为 29 亿港元…▽，同比延长 21%▽▲▪，比较 2019 年延长 16%，苛重因为旗下口岸的含糊量延长 3%★。盐田及香港的仓储收入和集装 箱均匀收入均扩充▪□▼。EBITDA 同比延长 25%至 17 亿港元，比较 2019 年延长 29%。疫情正在 2021 年崭露姑且的和缓，刺激了集装箱货运需求。咱们以为延续到 2022 年…， 海运需求仍将保留繁荣。目前□●，环球口岸运力供需处于紧平均状况，但因为疫情屡次=， 导致极少口岸拥堵加剧•◁◁，物流供应链梗阻…，运力供需告急失衡，让环球运价接连高企◆。咱们以为，口岸企业正在区位、水文、航道等方面具有区域垄断性◁◁，将直给与惠▼。中邦交 通运输部预计 2022 年环球集装箱海运需求保留繁荣◆=▼，正在 2022 年 3 月颁发的《2021 年水 道运输市集繁荣情状和 2022 年市集预计》透露△◆★：2021 年环球集装箱船舶达 5515 艘和 2497 万 TEU○•，运力范畴同比延长 4.1%。英邦海事考虑接洽机构 Clarksons 预期▷•，2022 年至今集装箱海运拥堵水平比较 2021 年终峰值虽有所回落-，但也处正在较高秤谌。2022 年环球主干航路集装箱海运商业增速将达 2-▲▽.4%•□。另一英邦海事接洽机构 Drewry 也预测： 到 2025 年•▼，环球集装箱口岸运力将以 2□☆▪.5% CAGR 的速率延长☆，达 13 亿 TEU◁；与此同 时▪•★，环球货运需求将以年均 5%的速率延长○■，口岸均匀行使率将从目前的 67%提拔至 75% 以上…。长和众年构造环球成熟口岸▷★△，无数口岸位于苛重商业中央◆△，内陆经济兴隆……-，根柢设 施完整•。口岸企业构造细分区位有差别=…▼。每个口岸都有相对固定的辐射区域•▼，显露较 显然的区域垄断性▷=○，因而咱们以为头部口岸企业不存正在激烈逐鹿△☆◁。归纳来看，咱们以为长和口岸 营业将受益于环球商业延长▷▽，并能保留其环球领先位子…•△，为公司接连奉献稳妥收入…○=。中远海运口岸招商局口岸为宇宙领先的集装箱口岸运营商，苛重笼罩中邦地域○▲◆， 2021 年集装箱总含糊量判袂达 1.29 亿 TEU 和 1☆.35 亿 TEU，高于长和 8800 万 TEU 的 总含糊量□▲•。但 2020 年权柄含糊量判袂占宇宙的 6●□•.3%和 5.9%◆▽▲，高于长和 5◆.8%的权柄吞 吐量占比◆。但长和正在中邦地域口岸的持股比例相对较低▪■，众采纳与区域性龙头企业合伙 的运营形式。如★：持股 30%的上海明东集装箱船埠是与上港集团、中海船埠互助运营； 持股 30%的上海浦东邦际集装箱船埠是与上海外高桥保税区港务公司、中远平和洋、上 实基修控股互助运营；持股 49%的宁波北仑邦际集装箱船埠是与宁波舟山港互助运营。PSA 邦际港务集团前身为新加坡港务局□▽，1997 年改组为新加坡港务集团有限公司， 由淡马锡控股☆。2021 年，PSA 集团总含糊量为 9150 万 TEU，2020 年权柄含糊量占世 界的 8%。DP World 迪拜全球港务集团正在 69 个邦度运营口岸营业●▷☆，2021 年集装箱口岸总含糊量达 7790 万 TEU◆…，2020 年权柄含糊量占宇宙的 6%。TIL 是地中海航 运公司的子公司□，正在 27 个邦度运营 40 个口岸，2020 年总含糊量约 2820 万 TEU●▪，2020 年权柄含糊量占宇宙的 4%■-。ICTSI（ICT□◇☆.PM）总部位于菲律宾马尼拉▲，正在 24 个邦度运 营 34 个口岸■△◇，2021 年口岸总含糊量为 1116 万 TEU□•，2020 年权柄含糊量占宇宙的 1%。招商局口岸中远海运口岸集装箱含糊量强盛△●。2021 年环球集装箱总含糊量排名第 一的招商局口岸苛重构造邦内。正在邦内 9 个地域具有 13 个口岸、正在中邦香港具有 2 个、 正在中邦台湾具有 1 个■；正在海边境区构造斯里兰卡、尼日利亚、众哥、吉布提、土耳其及 法邦，共 7 个口岸▪□□。2021 年环球集装箱总含糊量排名第二的中远海运口岸仍苛重构造邦 内▷○，但正在海外笼罩相较招商局口岸更广-，笼罩美邦、西班牙、比利时、荷兰、意大利、 土耳其、希腊、埃及、阿布扎比、沙特阿拉伯、新加坡及韩邦■。零售•：屈臣氏正在欧洲已走出疫情影响△-…，中邦大陆和 亚洲营业面对线上线下夹击◆-，屈臣氏集团环球门店数及会员数保留延长长和零售营业苛重由屈臣氏集团旗下的公司构成，正在环球 28 个市集筹备越过 16☆●•,000 家商号，供应部分照顾、保健及美容产物、食物及洋酒▪=，以及消费电子及电器产物等业 务◇▼。屈臣氏集团正在中邦大陆、亚洲其他地域、西欧和东欧◆-，苛重筹备部分照顾和保健及 美容营业◁▼。2021 年收入同比扩充 9%至 1736 亿港元◆▼，占公司比重 39%◁◇，比较 2019 年增 长 3%▼▪…；受惠于疫情有所和缓■，2021 年●，屈臣氏集团正在西欧营业延长强劲□▽▪，而东欧营业显露 也不俗◇▽•，欧洲营业团体已复兴乃至越过疫情前秤谌□。反观▼…，中邦大陆营业…，鉴于部分疫 情屡次，影响线下客流○▪▼，屈臣氏虽勤奋向线上购物转型，以补回线下出卖的流失▲●，但整 体显露仍逊于疫情前▽▷；亚洲其他地域正在逐鹿加剧的情状下▼□△，显露也不尽如人意…☆。预计另日•▽，咱们以为屈臣氏正在欧洲的市占率相对领先▼◆○，具备必定上风▷•。加上正在 “O+O”贸易形式已积聚了必定体会，有助于其抢占欧洲线上零售先机。但屈臣氏的中 邦大陆营业正面对“背腹受敌”的困扰▼，网罗线上电商与线下新锐品牌的夹击，而部分 疫情屡次也会影响线下营业的苏醒…。咱们以为，举动港资的长和▽，若要正在中邦大陆的零 售市集分一杯羹，运营形式一定要举办更众接地气的改动○•…，更靠拢年青人消费习俗◇-。最 后，正在经济高速繁荣的东南亚市集=□，屈臣氏同样是紧急并存，能否借力互联网经济繁荣 盈利扩张领土将是告成闭节-▷●。保健及美容产物★•：欧洲奉献屈臣氏收入比重最大○，仍然走出疫情影响○◁；亚 洲及中邦大陆则承压西欧地域方面☆▷☆，2021 年屈臣氏集团正在西欧筹备 5679 家门店◁▪•，占总门店数的 35%○， 比较 2020 年 5665 家门店，净增 14 家，奉献屈臣氏 45%的营收。受惠于疫情姑且的缓 和▪•▷，团体事迹已复兴到越过了疫情前秤谌。屈臣氏集团正在西欧地域苛重笼罩德邦、比荷卢三邦以及英邦和爱尔兰★▲。个中■◇…，德邦 门店数目比重最大•●◆，占西欧地域商号数目的 42%。屈臣氏正在德邦苛重运营品牌 Rossmann 为德邦最大美容保健产物零售商之一○●▪，逐鹿敌手 Drogerie dm 正在德邦门店数 与 Rossmann 附近●★•，二者大幅领先其他逐鹿敌手▼。屈臣氏正在比荷卢三邦苛重运营品牌为 Kruidvat 和 Trekpleister△■。二者判袂为荷兰第一登第四大美妆保健品零售商□◁，Kruidvat 更 是比利时第一大美容保健品零售商。屈臣氏集团正在英邦苛重运营 Superdrug 及 Savers。Superdrug 是英邦第二大美容保 健产物零售商●，正在英邦和爱尔兰筹备越过 800 家门店□…◆；Savers 为英邦平价保健美容零售 店=▲，有越过 500 家门店▼☆-。苛重逐鹿敌手为英邦第一大美容保健产物零售商 Boots（博姿▲， 美股 Wallgreens（旗下品牌），2021 年有 2276 家门店。值得戒备的是•★，百货超市正在疫情后异军突起▷◇▽，也成了药妆零售店的逐鹿敌手之一。 疫情从此●☆，药妆零售店的购物需求受客流省略显然下滑○。但人们仍需前去超市和百货店 采办闲居糊口用品▼●□，因而承接了这个别移动的需求▲，如英邦连锁超市 Sainsbury’s（森宝 利）便正在店内拓荒了专区供应药妆零售◇□■，笼罩 1000 余种矫健及美妆闭联产物。疫情也成了欧洲线上零售延长的催化剂△▼，线上药妆零售正在必定水平上分流了线下零 售▲，网红带货以及消费者对独立品牌的追捧也进一步使线下药妆零售承压○•□。咱们以为， 屈臣氏集团正在欧洲的市占率相对领先，正在英邦线上出卖范畴也同样居前，具备必定上风▲▼◆。 况且正在中邦也积聚了“O+O”贸易形式体会◁◇，有助于其抢占欧洲线上零售的先机△。东欧地域方面■▪●，2021 年屈臣氏集团正在东欧地域筹备 2504 家门店△，比较 2020 年的 2450 家◇，净增 55 家□☆▽。受惠于疫情姑且的和缓△◆，团体事迹已基础复兴到疫情前秤谌▪。东欧地域营业营收延长苛重来自德邦合伙企业 Rossmann 的商号扩张及出卖额复兴。据欧洲市集调研机构 PMR 2020 年统计▼★，Rossmann 是波兰美妆保健零售店的龙头…，市 占率约 23%▽●，远超其逐鹿敌手 Biedronka、Lidl、Hebe 等公司 9%、4%、4%的市占率。值得一提的是★☆，屈臣氏也是乌克兰领先的美妆保健产物零售商□，2008 年便已被评为乌克 兰的美妆保健零售商第一名…◁★，并正在 89 个都会运营越过 300 家商号▼=▲。克日俄乌冲突或其业 务变成冲锋•……，但斟酌到乌克兰的门店数目仅约占屈臣氏集团的 2%◆■，影呼应不太告急■。中邦大陆方面▪=★，2021 年屈臣氏集团正在中邦大陆地域筹备 4179 家门店▽…●，比较 2020 年 的 4115 家，同比净增 64 家。中邦大陆营业正在 2021 上半年疫情巩固以及低基数的情状下， 显露较为理思▷●，营收同比延长 32%■，比较 2019 年降落 7%▪；EBITDA 同比延长 53%▲▲○，但 比较 2019 年降 36%▼▽。2021 年下半年崭露地域性疫情屡次□△，导致客流量较低。 2021 终年=□=，营收为 228 亿港元，同比延长 14%，比较 2019 年降落 7%◆…▽；同店出卖额同 比增 1▽◆.9%□-•，也为向线上转型做出了勤奋★▪。屈臣氏通过实体商号及配送中央○，试图以线上渠 道补回个别出卖额。咱们以为屈臣氏正在中邦大陆市集正面对“背腹受敌”的困扰，网罗线上电商 与线下新锐品牌的夹击▲，而部分疫情屡次也会影响线下营业的苏醒■○。正在新零售的赛道■-， 屈臣氏面对的逐鹿万分激烈。咱们以为举动港资的长和，若要正在中邦大陆的零售市集分 一杯羹，屈臣氏的出卖形式一定要举办更众接地气的改动▲，更靠拢年青人消费习俗==。正在 线上线下调和的趋向下●▼▽，屈臣氏生气一方面可能借助其正在线下消费体验的守旧上风，并 贯串数字技能提拔店面运营效力★○▼；另一方面••★，屈臣氏也主动开启线上云店运营和推出小 步调•◁▲，打制“O+O”线上线下闭环的贸易形式。近年来屈臣氏集团正在中邦大陆始末了收入、同店出卖和 EBITDA 的较大下滑。除受 到疫情的影响外◇◆，电商汇集以及新锐美妆鸠集店正在中邦大陆的急迅振兴也是首要影响因 素。2021 年中邦大陆实物商品网上零售额已达 10•=•.8 万亿邦民币▪★▪，占社会消费品零售总额 的 25%○，且假使电商已历经数十年◆●▲，2021 年仍有 11%的延长速率▽▲。线上电商和直播电商 具有更低的本钱-■，也不受地区局部●，还具有流量盈利▷●…，不行避免地切分了线下零售市集•△。可是近年来，跟着线上零售盈利渐渐消减◁，电商平台也反过来劈头闭心线下终端环 节，生气依赖守旧渠道开启运用数据解析▪，让“O+O”新零售形式渐渐造成趋向□。正在新 零售形式下▪，消费夸大“人、货、场”三个场景的调和☆●-，依托线上平台数据接济◆▲▽，提拔 运营效力▷，低重运营本钱▷◇-，同时行使线下症结承接线高贵量，构修调和消费体验，竣工 “O+O”买卖闭环。2021 年◆，屈臣氏中邦大陆保健及美容产物营业的网上出卖同比延长 94%○▽△，而 2020 年比较 2019 年延长为 123%，延续保留高速延长□。屈臣氏集团早正在 2010 年便颁发了数 字化政策-▪★，2012 年搭修电子商务运营体例，2015 年设置 eLab 运营数字化营业◆▲●。2017 年起▪，屈臣氏开启商号升级◆▲○，同时举办品类调节，缩减自有品牌数目◁…，引入更受消费者 迎接的大品牌◇◁。2019 年★，屈臣氏开启线 月正式推出屈臣氏小步调▪☆，打制“O+O”线上线下调和的贸易形式▷▽▲。借助“O+O”形式▽●，消费者可预定到线下 店体验皮肤测试等，屈臣氏也供应线上专属锦绣垂问任事。屈臣氏还推出了新锐 品牌孵化平台—屈奇馆=●，消费者可正在小步调领取试用入口●，并颁发试用讲述=▽□，以真正市 场反应助推品牌修筑--。近年☆•▷，线下市集展现出一批新锐美妆鸠集店○●，如▲：HARMAY 话梅、WOW COLOUR、 HAYDON 黑洞、THE COLORIST 调色师等，也正在跟屈臣氏正面交兵-■◆。HARMAY 线 年正在上海安福道开出第一家线 年开启的北京 三里屯门店正在社交媒体急迅走红▪。截至 2021 年终■○◆，线 年将拓展至武汉、广州、深圳等地=●◇。WOW COLOUR 为名创优品旗下品牌…，定位平价彩 妆●，截至 2021 年终具有 100 余家门店◇•。HAYDON 黑洞为 WOW COLOUR 旗下高端品牌□， 定位环球高端美妆零售▷-■，静心打制怪异线验空间…□，采纳“一城一店”的渠道计谋◆■， 现已开设武汉楚河汉街店、广州北京道步行街店、HAYDON×深圳文和友环球旗舰店◁，即 将拓展至上海。THE COLORIST 调色师出力打制极致效力，落实数字化选品●◇，采纳调和营销形式▷▲•， 截至 2021 年已笼罩中邦 100 余个都会○▪，开出 300 余家门店★☆。比较屈臣氏门店■▷，新锐美 妆鸠集店更闭心场景营制…-■，正在装修、摆设、包装等众方面更吸引年青人▼●。新锐美 妆鸠集店广大采纳了去美容垂问化的形式，既低重人工本钱=，也更靠拢年青人消费习俗△。亚洲其他地域方面▷▲…，苛重笼罩马来西亚、泰邦、菲律宾、中邦台湾、中邦香港、中 邦澳门、新加坡、土耳其等地域□▽▲。2021 年屈臣氏集团正在亚洲其他地域筹备 3600 家门店□▪， 比较 2020 年的 3469 家，净增 131 家•。当中，菲律宾占比最大★□•，达 27%-▲▽；泰邦及马来西 亚次之◁○，各占 17%★▼；中邦台湾再次▲★•，占比 16%•；土耳其占 10%□▼◇；中邦香港及澳门合计占 比 5%▪。屈臣氏正在马来西亚和菲律宾接连扩店，延长不俗。屈臣氏是菲律宾、泰邦和马来西 亚的苛重药妆零售商◇，但 Manning（万宁）、Boots（博姿）和记国际、Guardian（佳宁）、 Matsumoto Kiyoshi（松本清）、Tsuruha（鹤羽）及莎莎也出力东南亚市集●，行业逐鹿激 烈★-□。屈臣氏集团正在 2019 年也劈头进入越南市集★，并铺排正在 5 年内扩张 50 余家店△□。 越南消费潜力大◁…，偏年青化的消费者对美妆的爱好和寻找可参考中邦大陆的情状☆◁☆。但越 南的逐鹿同样激烈▪□◇，网罗线下本土品牌 Medicare 以及新加坡品牌 Guardian（佳宁）等☆。 范畴较小的小众药妆店以及线上电商平台 Lazada、Sendo 和 Tiki 的繁荣基础也正在 复制中邦大陆的途径•。因而★◆，屈臣氏正在急迅延长的东南亚市集同样是机缘与离间共存=，能否借力东南亚互 联网经济繁荣盈利去扩张领土▲▼▷，将是屈臣氏正在该区告成的闭节-○…。据贝恩接洽数据，2021 年东南亚电子商务买卖总额达 1320 亿美元☆，同比延长 180%▷，正在东南亚 15 岁以上生齿 中，数字平台消费者占比例近 80%★▪。Lazada CEO 李纯曾透露=▪，疫情加快了东南亚零售 业的“线上大转移”□▽▼。Lazada、Shopee、GoTo 等电商平台的急迅繁荣不行避免地分流了 线下零售。屈臣氏集团正正在主动安插东南亚的线 年▷○▷，屈臣氏便已入住 Lazada、Shopee 等平台…。屈臣氏集团 COO Malina Ngai 还透露□○，入驻线上电商平台仅 是集团“O+O”政策的个中一个别和记国际，而无法取代“O+O”政策调和线上线下出卖所可以 供应的完备消费体验。笼罩寻常的商号才是屈臣氏集团的首要上风▲。她以为目前集团仅 正在中邦市集供应任事的“云店”技能仍然成熟，即使其他市集崭露了闭联需求▼，也可能 直接推出“云店”任事◇。中邦台湾地域方面◆▷=，屈臣氏固然有越过 580 间门店■□▼，会员人数超 650 万人★○▼，但逐鹿压力也不小-●◆。中邦台湾药妆市集繁荣成熟，平昔是各大品牌的兵家必争之地•◆•。屈臣氏之后有 康是美约 400 间门店●•，中邦台湾本土药妆连锁品牌宝雅也正在 2021 年维护开店步调△•★，旗下各品 牌共有 324 间门店。尚有日系药妆龙头松本清及日药本铺扩张构造●•○，而 2021 年 1 月■★， 另一日本出名零售巨头唐吉诃德也进入中邦台湾市集•。统统中邦台湾地域的药妆 零售额为 1980 亿新台币=，同比下滑 0•.5%▷△■；2020 年药妆零售额为 1990 亿新台币★-☆，同比 增 0▲▷….5%…▽，疫情前后变革不大▼★，但跟着逐鹿敌手纷纷开店扩张▷◇，逐鹿越趋激烈。中邦香港方面◆▲▼，因 2021 年香港跟大陆仍未能通闭▽◁，导致搭客人数受限□，但屈臣氏跟 苛重逐鹿敌手之一莎莎的客源比例不相同▷☆。莎莎正在疫情前苛重以内地搭客为主▲，而屈臣 氏的当地和内地搭客比例则较均匀▽，因而□，疫情省略了搭客数目这一点▲，对屈臣氏来说 影响相对较小。然而◆，香港当地消费目前仍未复兴至 2019 年秤谌▽。屈臣氏还正在 2020 年说合迪拜控股集团 Al-Futtaim 将屈臣氏品牌扩展至中东◁， 笼罩卡塔尔、沙特阿拉伯及阿联酋等邦度，并估计正在该地域加快繁荣▷▷，至 2025 年扩张 100 余家商号□▽。其他零售营业方面○■，2021 年屈臣氏集团共筹备 436 家门店，比较 2020 年的 468 家▽， 降落 32 家•▼。其他零售涵盖急迅流互市品、电子消费品及洋酒◁，网罗旗下百佳、百佳永辉、 丰泽 FORTRESS 以及 Watson’s Wine 等。此营业与保健营业的事迹崭露显然背离★，苛重由于香港超市正在 2020 年疫情初期始末顾客 抢购★◁■，基数较高△，正在 2021 年营业复兴常态运营◁=▪。百佳超等市集是香港最大的超市品牌之一★□，正在香港及澳门具有约 280 家分店，其主 要逐鹿敌手为怡和控股旗下的超市品牌惠康。惠康正在香港同样具有约 280 家分店-=，二者 市占率附近，合计拥有香港超市总额逾 70%△▷◇。Fusion 和 TASTE 为百佳旗下超市精品店◆， 定位较相对更高▲-，更夸大美食体验。Great 为百佳旗下美食广场▷★，目前仅金钟太古广场一 家门店△。屈臣氏酒窖 Watson’s Wine 主营洋酒零售▲，正在香港具有约 20 家门店•◆=。丰泽是香 港最大的电子产物及家用电器零售商☆▲，正在香港具有 70 余家门店◇■▲。基修◁…：以长江基修为主体●◁，构造海外里基修措施， 收入节余保留稳妥•…•，长和基修营业以长江基修为运营主体，营收、利润、派息保留稳妥长和的基修营业网罗长江基修（的 75◇★■.67%股权以及持股其他基修企业， 营业和投资限制广博中邦香港、中邦大陆、英邦、欧洲大陆、澳大利亚、新西兰及北美 洲等…。长江基修苛重通过收购基修项目股权拓展自己营业，网罗：能源基修、交通基修、 水措置基修、废物处分、可再生能源、地产基修及其他基修闭联营业●◆•。咱们以为，长和基修营业正在 2022 年将稳中向好，派息延续保留稳妥◆△。长江基修旗下 的营业均具备公用奇迹性子和必定的垄断性▪，营收、节余和现金流巩固…。一系列新项目 也劈头为长江基修奉献巩固收入◇▲，加上大概的资产出售也会带来大额的一次性收入•▲，助 力派息▪◆。长江基修派息巩固延长●…，2021 年股息收益率为 5=○▼.0%▷。长江基修持有 35.96%的电能实业（00006●★◆.HK），2021 年营收为 61◆.40 亿港元◁。 长江基修其他收入判袂来自基修原料出卖、向联营或合伙企业贷款所得利钱•，以及废物 处分任事出卖☆◁。但此三项营业收入奉献较小•。按地域划分•，2021 年长江基修正在英邦和澳 大利亚的营业收入占对比大▪□，判袂为 51%和 16%☆。长和基修营业 EBITDA Margin 长久维护正在 50%以上，2021 年为 53%，同比降落 1 pct◆▽▽。EBITDA Margin 较高-，苛重鉴于该营业里良众资产的持股比例正在 20-50%之间▲◆，以 权柄法入账显示正在报外中。营业限制网罗配气及配电、水供应和污水措置、发电和铁 道车辆租赁等◆。正在澳大利亚=▷，长江基修苛重联营企业网罗 SA Power Networks 和 Powercor•；正在中邦大陆=●…，长江基修的营业收入占对比 小▽▲★，苛重为收费道道和桥梁项目。其他营业网罗香港水泥产物成立商青洲英坭和持股 50% 的友盟修设原料等▷☆■。2021 年，长江基修旗下公司举办了众项收购行径，比方 ista 已毕 4 项闭联收购，包 括●◇□：收购法邦东南部地域性水外任事商 Comptage Immobiller Duran SAS▼○•，伸张 ista 正在 德邦、法邦及捷克的渗出率●…▷；回来 2020 年▲▷□，长江基修营收达 384 亿港元■，同比延长 6%★▽◆，但 EBIT 及归属股东净 利润大幅省略◁•●，苛重鉴于•○▲：英邦企业所得税税率由此前颁发的 17%修订至 19%■；团体来看▷，疫情对基修项目影响相对较小，而 且导致归属股东净利润下滑的身分众为非现金项目-…。长江基修财政情况仍保留巩固-，营 运现金流由 2019 年的 76 亿港元提拔至 2020 年的 78 亿港元。长和旗下英邦配电公司 UK Power Networks 或会被出售-○。UK Power Networks 为英邦最大的配电公司••，具有并爱护伦敦、英格兰东南部及英格兰东部的电力 电缆和线道，为英邦越过四分之一的生齿供应电力■=。据彭博讯息音尘▪•■，长和已接获来自 麦格理和 KKR 的报价◆…，估值可达 150 亿英镑◁△●，其他故意收购的财团网罗荷兰退息金机构 APG、中邦投资公司 CIC、安马虎省教员养老金铺排委员会 OTPP 和 PSP Investments•★。归纳来看，咱们以为长江基修正在 2022 年团体将稳中向好=•。长江基修及旗下公司的业 务具备公用奇迹性子和必定的垄断性▼◆，营收和现金流巩固★，但节余秤谌受政府规管■…。考 虑到：长江基修旗下众家公司已于 2021 年进入新规管期●，这些公司将正在另日众年持 续为长江基修奉献巩固营收☆○▲；加拿大 Canadian Power 收购两座新风电场并与 BC Hydro 缔结为期 40 年的购电赞同★；Reliance Home Comfort 收购安马虎地域一家租赁产物装置及任事的供应商的若干资产，都劈头为长江基 修奉献新增收入；大概的资产出售也会带来大额一次性收入★▼•，助力派息◁。电能实业的前身是 1976 年上市的香港电灯…，正在 2010 年正式更 名为电能实业。其后于 2013 年 9 月-◇，电能分拆旗下港 灯电力投资贸易信任独立上市▷，即现正在的港灯-SS=••，并持有港灯33▽.37%的 股权★。电能正在分拆港灯后□•，收入从 2013 年的 116 亿港元降至 2014 年的 21 亿港元▲-。目 前，电能的苛重收入根源有三◆：贷款给合营公司和联营公司的利钱收入；来自其 他财政资产的股息、工程及垂问任事费收入◇■▽；所占合营及联营公司收入◇◁•，苛重利 润根源为应占合营公司和联营公司的利润★●。2021 年▪=■，电能实业营收为 13 亿港元-，同比 延长 0○•.5%★，比较 2019 年降落 5%▽；EBIT 为 63 亿港元（反响了电能实业持股资产众以权 益法打算利润）▼，同比延长 1%▲●，比较 2019 年降落 13%▽□。电能派息比率维护正在 70%以上， 对应股息收益率正在 5%安排▪◁▲。目前电能实业正在英邦、澳大利亚等 7 个邦度和地域投资 18 家筹备发电、配电、配气 等的公用奇迹项目▪◇■。收入奉献较众的联营公司是漫衍正在中邦香港和澳大利亚的港灯电力 投资和 SA Power Networks，苛重筹备供电和配电营业。鉴于电能实业与长江基修正在营业上有高度的重迭=•，两家公司也协同持股英邦、荷兰、 澳大利亚及新西兰的极少公用奇迹资产=▽…，因而正在 2015 年 9 月★□▲，李嘉诚家族基金会曾实验 将电能实业私有化•-●。即长江基修和电能实业同时通告归并意向★△：以每股电能实业换取 1◁.066 股长江基修，将电能实业并滋长江基修的全资子公司，但因为报价太低正在 2015 年 11 月遭电能实业股东投票阻挠▼○•。回来 2019 年，电能实业营收同比下滑 13%△•，苛重鉴于★•●：管帐策略改观导致英邦 UK Power 个别非现金收入不再入账-；港灯正在新管制铺排赞同下允诺利润秤谌下调★△。到了 2020 年△•，电能实业营收同比下滑 6%▪△，苛重理由正在于英邦企业所得税税率从 17%修 订至 19%，与长江基修 2020 年营收下滑的理由附近。正在 2021 年○▽•，假使燃料价值动摇□， 但疫情稍有和缓，电能实业终年事迹得以保留▪◁◇。2021 年收入为 13 亿港元，筹备节余特 殊项目 2 亿港元■△◇。苛重网罗财政资产利钱收入、汇兑收益、其他收益、员工薪酬本钱、 任事本钱和投资闭联用度，扣除 1 亿的融资本钱后◇，电能实业加回应占联营公司溢利 15 亿港元和应占合营公司溢利 34 亿港元☆，最终 EBIT 为 63 亿港元■△，EBIT margin 超 100%。若去除英邦营业非现金递延税项开支以及电能实业2020 年出售葡萄牙 Iberwind 录得的收 益•◁，则调节后股东应占净利同比增 10%◁。电能实业正在分拆港灯后▲，2015 年从此平昔维护 70%以上的派息比率，对应股息收益 率也正在 5%安排▪-▲。2021 年电能实业每股股息 2▲…☆.82 港元，比较上年微增 0●◇.4%。电 能正在 2016 和 2017 年也发放了极端中期股息…▪，判袂为每股 5◆◇.0 港元和 13•.5 港元★。极端股 息发放鉴于电能正在 2013 年分拆港灯后积聚了豪爽现金。现金存款由 2013 年终的 79 亿 港元升至 2014 年终的 613 亿港元▪▷。正在 2015 年电能实业与长江基修的归并铺排铩羽和确 认无其他大型投资项目后□，电能连接两年派发大额极端息。港灯-SS是香港首个静心于电力行业的固定简单投资信任▽•◆，从母公司电能实业分拆后，设置信任布局，港灯电力投资信任与港灯电力投资有限公司（统称 “港灯电力投资”）○•●。协同发行的股份合订单元于 2014 年 1 月正在港交所上市▼●。团体营业营 运与凡是的公司无异-，苛重特色正在于发行的股份将差异类型的证券系缚▲★。每一合订股份 包蕴 3 个个别▼•：一股港灯电力投资的信任单元、一股港灯平凡股及一股港灯优先股▷◆•。其辖下的苛重公司港灯于 1890 年劈头营运•●，是香港的一家纵向式电力公用奇迹机构， 也是目前宇宙上史乘最悠远的电力公司之一。苛重为香港岛及南丫岛的独一电力供应商◁， 营业网罗发电、输电、配电及供电□▪■。电力出卖奉献港灯大个别收入◆-◁，2021 年营收为 113 亿港元◆，同比延长 9%○，比较 2019 年延长 6%●，收入达 99▪.7%▽；归属股东净利润 29 亿港 元△▽☆，同比延长 7%▷，比较 2019 年延长 26%-；净利润率为 26%▽，比较 2020 年保留相对稳 定★■★，比较 2019 年增 4pcts=。港灯自 2019 年劈头每股派息 0.3203 港元，并维护正在这个水 平◇•▼。派息比率维护正在 100%安排●■○，对应股息收益率正在 4%安排=。2017 年▷…◇，港灯与香港极端行政区政府缔结了于 2019 年劈头■，为期 15 年的管制铺排 赞同…，港灯的允诺利润秤谌将订为其固定资产均匀净值的 8%▼。调节后，港灯团体允诺利 润秤谌降落约 20%=◇。此前▪▪，港灯允诺利润秤谌为可再生能源固定资产均匀净值总额的 11%▽，以及固定资产均匀净值总额的 9□…☆.99%●=。回来 2019 年★●，港灯因劈头奉行新的管制铺排赞同▼▲，收入和利润同比下滑★•=。到 2020 年，港灯收入下滑苛重鉴于香港受疫情影响，非居处用电大幅省略○。进入 2021 年港灯将 电费冻结正在每度电 1•▽▽.264 港元▼，以对应疫情对经济的冲锋-。跟着疫情的和缓■●○，非居处客 户用电量有所上升=▪★，发动港灯售电量延长 2■=▲.2%☆▲▼。咱们以为，预计 2022 年□•☆，随香港疫情 进一步好转▷，港灯的营收或可追随工业用电秤谌的复兴而有所提拔。港灯分拆上市后△◇☆，连接 4 年每年每股派息 0.4004 港元△。港灯电力投资的信任运作形 式订明将可供分拨的利润个别•▲◆，扣除开支后举动股息分派和记国际。港灯的派息比率均正在 100%左 右□，苛重鉴于按管制铺排挑唆项目省略了净利润☆▲，而派息金额维护稳定•▽。2019 年至今○， 港灯每年派息 0•.3203 港元◁•。电讯◆○：欧洲领先电讯运营商•，剥离资产加快 5G 修筑， 但逐鹿愈发激烈，欧洲奉献电讯营业苛重营收▷，英意逐鹿中能否捉住 5G 时机长和电讯营业的收入苛重根源于欧洲 3 集团的运营挪动电信营业◆▼，网罗正在英邦、意 大利、瑞典、丹麦、奥地利、爱尔兰六个邦度◆…；和记电讯香港正在香港和澳门两地运营；和记电讯亚洲正在印尼、越南、斯里兰卡运营。长和电讯营业以欧洲市集为主▽-◇，近年收入团体虽仍保留巩固•▪◇，但欧洲挪动用户渗出 率仍然很高◁，正在存量市集下逐鹿愈发激烈▲■，5G 加入也正正在扩充…▪▼。假使欧洲 3 集团主动布 局 5G 或可抬升 ARPU▪，但 5G 的升级需求延续加入本钱…■，巨额摊销也将导致利润承压•••， 正在此后台下★▪◇，范畴效应更大的电讯企业将享有必定上风◁-■。英意两邦的电讯运营商正正在经 历合纵连横●=，3 集团也生气能到场个中…▷，若能构修范畴效应，将有助于缓解 5G 修筑本钱 开支压力和市集逐鹿▽▽。细分来看， 长和电讯营业正在欧洲的主营地域为意大利（占约 50%）和英邦（占约 25%）…。和电亚洲 营收 87.86 亿港元◆●◁，同比降 4%▽▲，比较 2019 年降落 2%，奉献公司收入的 2%☆=○；EBITDA 20☆.36 亿港元☆-▷，同比保留巩固◁■-，比较 2019 年降落 6%□▲☆，占公司 EBITDA 比重 2%□。咱们以为，欧洲 3 集团的苛重市集意大利正面对激烈逐鹿★▷△，劈头崭露活泼用户数下 滑•…。Wind Tre 的逐鹿尤为激烈▪△，其 中最大的波涛便是 Iliad 仰仗便宜门道急迅分走一杯羹▲。正在激烈的价值战之下▽，Wind Tre 筹备受损▲▪，2021 年活泼客户总人数下滑 3%，营收同比降 10%▼■○，EBITDA 同比降 12%▷▪。目前仍然实践减少客户任事和出卖开支等众项要领俭朴本钱●=；EBIT 同比大减 39%▲△-，主因 正在于推出 5G 任事后资产摊销伸张▲。2022Q1，Wind Tre 完全目标延续下滑■●★：活泼客户数 同比跌 1%◇▲◁，ARPU 跌 2%▷▪▼，营收总额同比降 6%，毛利总额同比降 5%。正在激烈逐鹿之下■▽=， 市集体例也正在爆发变革•，最初是龙头 TIM 近年陷入筹备紧急▲△，斥巨资冠名的意甲足球联 赛受到疫情影响回报式微。据道透社报道□，TIM 正正在斟酌美邦 KKR 集团 100%股份的收 购要约★▼，总价约 108 亿欧元。 Vodafone 和 Iliad 正正在斟酌归并各自的意大利营业☆， 开释本钱协同效应◁。如若成行○，将一跃越过 TIM 成为意大利最大电信运营商●-□。咱们以为■， 告终低价逐鹿改为愈加器重任事和体验质料或会减轻 Wind Tre 的筹备压力△。2021 年▷=…，英邦 3 活泼用户数未爆发显然变革，营收同比增 4%，EBITDA 同比增 10%★☆•，但 EBIT 同比降 17%，鉴于加快推出 5G 导致本钱开支伸张，折旧摊销用度同比增 25%■◇。2022Q1，英邦 3 的活泼客户人数同比增 5%，ARPU 同比微增 1%▼□，营收总额同 比保留稳定…，毛利微增 1%•●▼。英邦 3 具备 5G 频段好、笼罩率高、速率速的上风，生气借力 5G 弯道超车■▼，同时加 上 SMARTY 品牌主打性价比▷▲•，凹凸并举能否令消费者买单抢占市占率，仍待验证★●★。英邦 电信运营商逐鹿体例相对疏散△•，前四大运营商网罗◇•：EE、O2、Vodafone 和 3▲。假使英邦 挪动电讯市集体例团体巩固▪，但 5G 或给市集带来了极少新变革△■=。英邦事最早推出 5G 服 务的欧洲邦度之一□◆，5G 投资额也正在急迅延长。据英邦通信处分局 Ofcom 数据，2020 年 英邦 5G 汇集投资额达 3.3 亿英镑，同比延长 88%●，5G 挪动基站数目翻倍扩充至 6500 个△◇。O2 和 Vodafone 也正在 2019 年完成 5G 汇集共享赞同=◇★，将共享除 生齿辘集的大都会除外的 5G 根柢措施☆。欧洲 3 集团的其他市集◁，网罗持股 60%的瑞典营业◆▷，活泼客户总数同比增 6%，毛 利增 7%▽…，EBITDA 延长 10%▲•▼；丹麦和奥地利 EBITDA 与 2020 年持平，毛利总额虽有延长■▷●，但被汇集根柢伸张导致的运营本钱上升抵消；爱尔兰 EBITDA 同比降 4%▲□，苛重鉴于 客户增值任事缩减和低代价物联网客户比例扩充摊薄 ARPU。香港挪动电信营业处正在成熟阶段◇…，用户笼罩总量或已达峰值，而市集逐鹿也万分激 烈-=，共有 5 家挪动汇集运营商和 24 家挪动虚拟汇集运营商•。据香港通信事件处分局数据□▷▲， 2021 年 8 月◆，香港挪动通信营业用户数目为 2400 万•▼-，普及率达 312%◁▽，处正在环球最高 秤谌-。挪动数据任事笼罩率同样较高▪▷，个中，2392 万用户为 3G/4G/5G 用户▪☆◁。按 2019 年市占率排名△★▪，香港四大运营商判袂为：香港电讯占 22%、中邦挪动香港 （中邦挪动的子公司）占 19%、和记电讯香港占 18%和数 码通电讯占 13%…。香港电讯的大股东为李嘉诚次子李泽楷旗下的电讯盈科 ◁◆○，而新鸿基地产持罕有码通 73%的股权▪。2021 年来■▷…，香港 5G 任事渗出加快，电讯运营商希望受益 ARPU 提拔●。自 2021 年 4 月起●▷◇，香港通信事件处分局劈头稀少统计 5G 任事用户数□。而 5G 任事套餐价值明显高于 4G/4◁.5G 套餐价值★，5G 任事的急迅渗出 有助于运营商提拔 ARPU◇▽○。2021 年和电香港收入为 54 亿港元●，同比延长 18%□◁•，比较 2019 年降落 4%…；EBITDA 为 11 亿港元-◇▲，同比降 18%○▪，比较 2019 年降落 21%。收入与 EBITDA 的背离主 要反响投资 5G 和伸张汇集笼罩导致的汇集本钱上升○★-。和记电讯亚洲正在印尼市占率偏低◇◁□，旗下与 Ooredoo 集团合营的 Indosat（ISAT◁.IJ） 为印尼第三大挪动通信运营商△，市占率达 16%★▽，比较印尼电讯龙头 Telkomsel 市占率高 达 66%◆，和记电讯处正在劣势位子。据 Global Information 2020 年讲述显示□○，印尼挪动电 讯普及率较高★…□，3G/LTE 汇集仍然笼罩了统统邦度••▼，并为大无数人供应了寻常的语音和数 据任事△▽。但假使印尼苛重运营商自 2019 年中旬便劈头繁荣 5G◆▼●，但却由于短缺可用 5G 频段■○，导致繁荣速率相对较慢▽▲◁。和电亚洲正在印尼和越南 2021 年的 ARPU 和活泼客户数目均有下滑▼…，导致收益总额降落▲，也许是由于正在这两个邦度范畴较 小■▲。斯里兰卡电讯营业 EBITDA 有所延长◁，苛重因为把握本钱▷…△。正在电信技能升级的流程中◆•▲，电信运营商出售发射塔资产以开释更众现金来投放本钱 开支已成趋向★。咱们以为，剥离信号发射塔资产有助于发展汇集共享，开释出而今汇集 任事冗余笼罩的本钱摆设，优化资产运营效力△，将本钱低重…，并助力搭修更寻常、完全、 辘集的汇集根柢措施▪-◇。对电信公司来说-◇★，也可能乘着春风减少本钱和开释资产，静心网 络运营任事★，并以出售资产得到的收入进一步加入新的汇集修筑-。但需求戒备的是，尽 管目前 5G 的繁荣仍处正在早期，用户数和合商定价均仍有强盛的延长空间，但正在逐鹿愈发激烈的情状下，现正在看到的 ARPU 提拔能否长久有用提振电讯运营商的利润，仍需进 一步窥探◆▼。5G 的修筑使命需求投放豪爽的本钱开支，这将带来更大的折旧摊销金 额●，压制电讯运营商的利润。2022 年 3 月，比利时电讯公司 Telenet 出售旗下电 讯发射塔给笼罩环球众邦的根柢架构公司 DigitalBridge□。同月■○，Vodafone 新西兰也铺排 出售旗下发射塔资产。正在剥离发射塔营业后■，长和电讯营业布局更为高效★▷▲。2020 年长和以总价约 100 亿欧 元向西班牙电讯根柢措施公司 Cellnex 出售其正在奥地利、丹麦、爱尔兰、意大利、瑞典和 英邦的电讯发射塔资产和营业权柄。公司正在 2020 年已毕出售丹麦、奥地利及爱尔兰的发 射塔资产，得到 165○-▼.83 亿港元；正在 2021 年已毕出售瑞典及意大利发射塔资产▽，得到 252▲-△.59 亿港元•；2022 年 3 月，长和出售英邦发射塔资产的买卖得到囚系机构答应，闭联 资产作价约 324 亿港元◇△○，公司估计该买卖将于 2022 年下半年内已毕…=。电讯运营商的收入延长途径有二：用户数延长和 ARPU 延长-。正在欧洲地域用户数已 经饱和=☆◇，因而电讯运营商只可提拔 5G 渗出和高质料任事的 ARPU★◇…。西欧地域 5G 订阅用 户数另日仍呈急迅延长趋向☆。2020 年◆，西欧地域 5G 订阅用户数约为 760 万人-△，至 2027 年则可达 4-▲.3 亿▼，7 年韶华或有近 60 倍的 5G 渗出用户延长…。而 5G 资费比较 4G 资费有 显然提价★。以英邦 3 一年期订阅套餐资费为例：官网可选套餐中☆，4G 根柢套餐仅余 2 款， 每月仅包蕴 1-2GB 挪动数据流量◁☆，订价 7 英镑每月○；5G 套餐中价值最低的为每月包蕴 4GB 挪动数据流量，订价 10 英镑每月△◆■，比较 4G 根柢套餐提价显然。5G 订阅用户数的 渗出延长和套餐资费的提拔或可助助运营商提拔 ARPU，和缓激烈逐鹿所带来的收入停 滞和利润下滑▲◇=。2021 年■，财政及投资与其他营业收入达 720=.36 亿港元-▼=， 同比延长 23%◆□。除去一次性项目，EBITDA 为 53◇….12 亿港元●，同比延长 52%□-△；和记黄埔中邦正在内地、香港及英邦筹备众家成立、任事及分销合伙企业-▷。和记黄埔 也具有正在港交所、英邦伦敦证券买卖所 AIM 市集及美邦纳斯达克环球精选市集上市的和 黄医药38.46%的股权。和黄医药是一家处于贸易化阶 段的创更生物医药公司▲▷◆，旨正在成为浮现、斥地及贸易化医疗癌症、免疫性疾病靶向医疗 以及免疫疗法的企业-•★。长和具有正在港交所上市的 TOM 36.1%的股权。TOM 是一家科技及媒体公司◆△，筹备 电子商贸、社交汇集及挪动互联网技能营业•…，并投资于金融科技及数据解析行业。公司 的媒体营业涉及出书及广告行业=◁。TOM 媒体营业网罗出书集团城邦文明▷•▽，旗下有学问平 台《贸易周刊》等媒体□◇。TOM 社交汇集营业痞客邦是中邦台湾最大的社交媒体网站★□•，以 分享美食、糊口时尚、旅逛接洽为重心▷◁。2021 年，痞客邦受疫情影响较大=…◁，广告收入下 滑 12%▼●○。TOM 集团旗下还网罗香港金融科技公司 WeLab、中邦大陆的 WeLab Digital、 印尼的 Maucash 以及香港数字银行汇立银行和记国际。2020 年■，TOM 集团还投资了妙盈科技■， 苛重为金融机构和企业面对的可接连繁荣离间供应数字处置计划。长和具有正在港交所上市的长江人命科技约 45▪.32%的股权=▽。长江人命科技从事保健、 医药与农业闭联产物及资产之研发、成立、商品化、市务增加、出卖及投资●。长江人命 科技集团设置于 2000 年•■○，于 2002 年正在香港创业板上市，并于 2008 年转到主板上市。2019 年▼，集团旗下一间静心于肿瘤免疫学的生物公司 Polynoma 的玄色素瘤抗原疫苗 (seviprotimut-L)免疫疗法考虑得到正面初始数据▼★，该疫苗于 2020 年获美邦 FDA 答应速 速通道资历认定申请▲-■。2020 年▽☆…，集团与新加坡科技考虑院（A Star）缔结赞同，正在香港和环球分销以 CoV-2 冠状病毒逆转录会集酶链式反映“RT-PCR”举办 COVID-19 测试 的检测试剂盒△。集团正在 2012 年收购 CWT 葡萄园及西澳 Margaret River 地域三个葡萄园，成为澳纽 地域第二大葡萄园主◆●◇。长江人命科技集团旗下葡萄园由葡萄酒公司或种植商长久承租◁， 为集团带来巩固房钱收入☆=△。集团收购了 Cheetham…◇，正在澳大利亚、新西兰及亚洲 若干地域坐蓐、提炼、分销食用盐及工业盐产物▽△●。2015 年△◇，集团收购澳大利亚最大谷物 农场…○-，尼科莱蒂东部农场◇。屈臣氏集团正在 2005 年收购法邦第一大、欧洲第二大香水零售商玛利娜 Marionnaud▽▽， 截至 2021 年终▽▲，玛利娜正在欧洲九个市集具有越过 780 家商号。玛利娜总部位于巴黎▼●，定 位高端化妆品连锁店，具有 400 余个授权品牌，供应爱马仕、香奈儿、迪奥、娇兰、雅 诗兰黛、圣罗兰、纪梵希等邦际一线大牌彩妆、香水及护肤品●=•。2020 年=☆▪，玛利娜也劈头进入中邦市 场●□★。玛利娜正在中邦的第一家商号于 2020 年 9 月正在上海港汇恒隆广场开张◆•，第二家商号于 2020 年 10 月入住武汉 K11▲○，该店为玛利娜中邦旗舰店，商号面积逾 600 平方米。口岸及闭联任事：领土笼罩环球○，受益于商业苏醒长和口岸营业领土笼罩环球，处熟行业领先位子▪；受益于疫情和缓商业复 苏□=☆，营收及 EBITDA 同比大延长和口岸营业环球领先▼▷，2021 年总含糊量占环球的 12%安排△，正在 26 个邦度的 52 个 口岸具有共 291 个筹备泊位。正在环球 10 个最劳累集装▲•.▽.☆◇=.
